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钢材：供需驱动依然向下，重点关注成本扰动
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落4.05万吨至208.54万吨，同比减少25.17万吨；社库环比回落5.11万吨至425.7万吨，同比增加137.13万吨；厂库环比回落4.87万吨至166.84万吨，同比增加13.02万吨；螺纹表需回落13.67万吨至218.52吨，同比减少10.07万吨。螺纹产量小幅回落，库存降幅收窄，表需回落，供需数据表现偏弱。近期国内外宏观重要事件有所减少，宏观政策短期面临真空期，市场对于政策进一步宽松预期减弱，基本面权重影响上升。随着北方气温下降，工程施工放缓，螺纹逐步进入需求淡季。供应端尽管钢厂产量有所回落，但整体看仍处于相对高位，后期进一步减产空间不大。螺纹市场处于供需双弱局面，在库存高位局面下供需驱动依然承压。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏弱运行为主。
热卷方面，本周全国热卷产量环比回落5.4万吨至318.16万吨，同比增加6.64万吨；社库环比增加4.09万吨至333.02万吨，同比增加79.49万吨；厂库环比回落0.23万吨至77.43万吨，同比减少0.32万吨。热卷表需环比回落17.59万吨至314.3万吨，同比减少4.71万吨。热卷产量小幅回落，库存转为上升，表需明显回落，数据表现偏弱。据海关数据，2025年10月中国出口钢材978.2万吨，环比下降6.5%，同比下降12.5%；1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%。10月钢材出口为近四个月的低点，显示钢材出口高增的局面或告一段落，出口下行在一定程度上将增加国内钢材供应压力。1-10月累计出口汽车651.3万辆，同比增长23.3%。累计出口家用电器371163.2万台，同比下降0.3%。近期唐山地区钢厂限产扰动热卷供给，华南地区部分钢厂发运转向华东，华北地区库存压力向华东转移。不过随着唐山限产解除，热卷供应压力整体或将再次上升。预计短期热卷盘面仍将震荡偏弱运行为主。
铁矿石：铁水产量继续下降，矿价震荡偏弱
供应端，澳洲、巴西发运量同步下滑，全球发运量随之下降。澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨。巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨。四大矿山来看，力拓发运量环比减少8.3万吨至708.5万吨，BHP发运量环比增加14万吨至579.2万吨，FMG发运量环比减少52.4万吨至293.6万吨，VALE发运量环比增加6.6万吨至652.1万吨。中国47港口到港量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所下降。
需求端，新增12座高炉检修，19座高炉复产，河北地区对于高炉的限制已经解除，但对于烧结的限制仍在，且邯郸地区限产加严，铁水产量环比下降2.14万吨至234.22万吨，高炉开工率环比增加1.38%至83.13%，产能利用率环比下降0.8%至87.81%。钢厂盈利率继续下滑，钢厂亏损范围进一步扩大。
库存端，47个港口进口铁矿库存为15624.13万吨，环比增加351.20万吨，在港船舶数111条，环比下降8条。随着铁矿石到港增加，港口卸货入库量提升，库存延续累库趋势。全国钢厂进口矿库存环比增加160万吨至9010万吨。
综合来看，目前钢厂利润有所下降，且钢材需求仍为弱势，黑色商品情绪整体趋弱。秋冬季限产增多，铁矿需求也边际趋弱。短期来看，矿价呈现震荡偏弱走势。
双焦：焦炭提出第四轮提涨，钢厂利润持续不佳
焦炭方面，焦炭第三轮提涨50-55元/吨落地，本周天津准一、吕梁准一、唐山一级价格涨50-55元/吨，日照准一级冶金焦上涨10元/吨，期货价格下跌，焦炭2601合约跌20.5元/吨。焦企利润不佳，元鼎证券_元鼎证券官网_低息高杠杆，安全可靠！部分焦企提出焦炭第四轮提涨50-55元/吨，自11月10日0时起执行。供应方面，焦煤原料价格维持偏强运行，第三轮焦炭提涨落地后焦企生产利润亏损小幅度减少，生产亏损20元/吨左右，独立焦企生产积极性回落，独立焦企日均产量减少1万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.12万吨/日。需求方面，终端需求整体延续弱势，螺纹表需回落13.67万吨至218.52吨，同比减少10.07万吨；钢厂高炉产能利用率回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.8%，铁水产量减少2.14万吨/日至234.22万吨/日，钢厂利润不佳对于铁水产量负反馈，终端需求弱势钢厂减少库存积累。库存方面，本周230家独立焦企库存去库1.02万吨，钢厂焦炭库存去库2.41万吨，焦炭港口库存去库8.99万吨，焦炭总库存去库12.97万吨。综合来看，焦煤现货价格维持强势运行，原料煤价格居高不下，焦企开工负荷同时回落，焦炭货源偏紧，铁水产量虽有阶段性回落，不过钢厂目前并未出现大幅限产停产，多数钢厂仍有采购补库需求，短期或将继续支撑焦炭，预计短期焦炭盘面呈现宽幅震荡运行态势。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格涨70元/吨、山西中硫主焦价格涨20元/吨；进口蒙煤价格偏弱运行，蒙5#原煤价格跌9元/吨，蒙3精煤价格跌13元/吨，焦煤2601期货价格下跌16元/吨。供给方面，主产地炼焦煤供应持续偏紧，煤矿严控超产，同时各地区环保要求严格，部分优质资源依旧紧张，原煤以及焦煤产量均有所回落，523家样本煤矿原煤产量减少4万吨，精煤产量减少2.01万吨至73.83万吨/日；进口方面，中蒙口岸车辆通关量回升，进口端边际宽松。需求方面，原料价格维持偏强运行，焦炭第三轮提涨后焦化企业生产亏损虽有减少，但是依然维持亏损状态，下游独立焦化以及钢厂焦化厂有降低负荷，对于焦煤的需求整体有所回落。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少12.37万吨，精煤库存增加1.06万吨，独立焦企焦煤库存增加18.24万吨，钢厂焦煤库存减少9.02万吨，港口焦煤库存增加14.12万吨，焦煤总库存增加22.64万吨。综合来看，焦炭第三轮提涨落地后，高煤价带来的成本压力有所缓解，不过焦企生产依旧延续亏损状态，部分焦企提出第四轮焦炭提涨以继续转移生产亏损状态，不过由于下游钢厂持续亏损，对于提涨接受意愿偏低，焦化企业厂内原料煤库存处中低位，对优质炼焦煤的需求依旧旺盛，部分高价资源下游接受度仍不高，预计短期盘面呈现宽幅震荡运行态势。
废钢：钢厂亏损状态延续，废钢需求延续弱势
本周废钢价格各地下跌为主；全国废钢价格指数下跌25.8元/吨至2205元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量增加，本周255家钢厂废钢日均到货量51.5万吨，环比增加4.48万吨。破碎料加工企业开工率回升，产量、产能利用率回升。
需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比减少0.21万吨至50.99万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.26万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.66万吨；49家电炉厂产能利用率回升0.4%、89家短流程钢厂产能利用率回升0.5%。利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电亏损扩大，平电利润亏损210元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加5.6万吨至256万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加1.85万吨至123万吨。
综合来看，下游需求整体延续弱势，螺纹表需回落13.67万吨至218.52吨，同比减少10.07万吨，247家钢厂铁水产量减少2.14万吨/日，高炉对于废钢需求回落；终端钢材价格回落，短流程企业生产亏损小幅扩大，同时废钢供应有一定增加，钢厂库存处于中高位水平，对废钢采购积极性一般，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：关注新一轮钢招定价
锰硅：供应减量，成本支撑，驱动有限，震荡为主。本周锰硅产量环比回落，截至11月7日当周，锰硅产量20.19万吨，周环比下降2.81%，仍高于近年来同期中位水平。分地区来看，云南地区因进入枯水期，锰硅生产企业开机率有相对明显降幅，内蒙古产区锰硅生产企业开工率也略有回落，其余主产区开工率仍保持相对稳定水平，产量整体下降空间有限。需求端来看，终端需求仍相对偏弱，螺纹产量环比回落，占五大材总产量比例逐渐回落，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于相对偏低水平。关注新一轮钢招定价情况，目前来看，环比上月调增幅度不大。成本端来看，据铁合金在线数据，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5688元/吨，宁夏地区约5757元/吨，生产成本较上周环比基本持平，锰矿端报价也相对坚挺。库存端，样本企业库存持续累积，截止11月7日63家样本企业库存31.95万吨，持续刷新统计以来新高。综合来看，供应减量、成本坚挺对锰硅价格有一定支撑，但需求端支撑偏弱，库存端压力逐渐增加令锰硅期价上方承压，基本面整体驱动有限，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。关注消息面变化及新一轮钢招情况。
硅铁：成本支撑增强，硅铁期价相对坚挺。
10月电价逐步结算，据铁合金在线，青海避峰0.375-0.42元/度，满负荷0.43-0.44元/度，涨3-6分；宁夏稳中微涨，0.38-0.41元/度。本周青海地区硅铁生产成本约5909元/吨（不避峰）、5668元/吨（避峰），较上周环比增加518元/吨、406元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5501元/吨，较上周环比上涨约117元/吨，生产成本大幅增加，支撑硅铁期价重心。供需层面来看，供应端，硅铁产量当周值仍相对坚挺，本周硅铁产量环比增加0.8%至11.41万吨，绝对值位于近年来同期高位水平，关注成本大幅增加状况下，供应能否持续坚挺。需求端，钢材需求偏弱，非钢需求尚可。样本钢厂硅铁需求量当周值位于近年来同期偏低水平，且环比再度下降。镁锭产量则持续刷新新高，10月镁锭产量9.3万吨，环比增加6.7%。库存端，样本企业库存持续累积，截至11月7日60家硅铁样本企业库存7.87万吨，环比增加0.67万吨，创下近五年来同期新高。综合来看，当前成本端对硅铁价格支撑偏强，但供应高位、库存累积现状拖累硅铁价格，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主，关注市场情绪变化及新一轮钢招情况。
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