宜科股份冲刺创业板：年营收超11亿背后的毛利率隐忧与募资投向
11月10日晚间，深交所披露了一条IPO受理消息——天津宜科自动化股份有限公司（下称"宜科股份"）正式向创业板发起冲击，由国泰海通证券股份有限公司担任保荐机构。这家以工业自动化感知与互联产品见长的企业，能否在审核中顺利过关，其招股书披露的多项财务指标与经营风险值得细看。
数万种规格产品打通工业现场"最后一公里"
从业务定位看，宜科股份瞄准的是智能制造产业链中一个并不起眼却至关重要的环节：工业现场层。公司通过工业传感器和编码器完成现场感知，再借助I/O模块与连接系统实现信号传输和控制，在国内属于少数能覆盖这一全链路的厂商。
目前宜科股份旗下各产品线合计拥有数万种规格型号，下游触角延伸到汽车（含新能源汽车）、锂电、半导体、智慧物流等多个行业。招股书列出的终端客户名单中，既有先导集团、宁德时代、北方华创这样的产业巨头，也有比亚迪等新能源整车龙头。
营收波动与毛利率持续走低
过去几个报告期内，宜科股份的业绩曲线并不平稳。营业收入依次为10.27亿元、8.73亿元、11.58亿元和7.57亿元，净利润对应为1.49亿元、8112.57万元、1.01亿元和7058.31万元。收入在第三期回升至11亿元以上，但最近一期又回落到7亿元区间。
更需要关注的信号是主营业务毛利率的下滑轨迹：46.77%、46.58%、39.38%、36.84%，四期数据呈现阶梯式下降。宜科股份在招股书中坦承，毛利率受下游景气度、行业竞争、原材料价格以及产品结构变动等多重因素左右，一旦宏观环境波动或成本无法有效转嫁，盈利稳定性将受到考验。
存货与应收账款双双高企
资产端的压力同样不容忽视。截至2023年末、2024年末、2025年末及2026年6月末，宜科股份存货账面价值分别达到3.18亿元、3.44亿元、3.57亿元和4.48亿元，在流动资产中的占比维持在20%至24%之间。同期计提的存货跌价准备余额为1.10亿元、1.2亿元、1.18亿元和1.26亿元，金额本身已相当可观。
应收款项方面，元鼎证券官网各期末账面价值为4.52亿元、4.59亿元、6.07亿元和7.33亿元，占流动资产比例从33.98%逐步攀升至38.60%。公司也提示，随着业务规模扩张，这一数字大概率还会继续增长。
销售费用偏高与合规细节
报告期内，宜科股份期间费用率分别为27.14%、33.09%、27.96%和23.78%，其中销售费用率为13.61%、15.16%、13.06%和9.58%，高于同行业可比公司水平。公司解释称，产品应用领域广、客户分散，且以直销模式为主，需要配置较多销售人员进行市场开拓与维护。
此外，招股书还披露了一项合规细节：报告期内存在部分人员未缴纳社会保险或住房公积金的情况，涉及人数占比低于5%，原因包括退休返聘、新入职员工未及时办理以及部分员工自行缴纳等。
实控人张鑫持股超六成，拟募资近12亿元
股权结构上，本次发行前宜科股份实际控制人张鑫通过直接和间接方式控制公司67.39%的表决权；发行完成后，这一比例预计降至60.65%，仍保持绝对控制地位。
根据招股书披露的募资计划，宜科股份本次拟募集资金11.98亿元，资金将主要投入五个方向：产业化能力提升项目、研发中心建设、补充流动资金、销售及技术支持中心体系建设，以及吉诺科技高性能连接器产能扩充及产线智能化建设项目。
目前该项目尚处于深交所受理阶段，后续能否通过审核并最终登陆创业板，仍需等待监管部门的进一步反馈。
